创业板易变脸基金投资策略的核心精选成长

2020-01-18 12:24

基金对于下半年A股的布局,随着首批基金下半年投资策略的出炉而露出“冰山一角”。在基金看来,创业板虽风光无限但风险积累很深,随时可能变脸。成长股估值扩张已经结束,下半年需要深挖有业绩支撑的股票。而传统产业在经历了蜕变转型之后,未来的盈利恢复能力也将使得当前部分低估值板块存在估值反转的机会。

市场整体机会有限

对于下半年市场,基金的预期相当一致,即整体机会有限。

在交银施罗德基金[微博]看来,由于缺乏人民币进一步升值基础带来的热钱流入以及国内相对中性的货币政策取向,下半年流动性可能较难呈现上半年如此宽松的格局。而在经济较难大幅回升的背景下,仅能支撑温和的盈利改善,且更多体现在非传统领域,因此市场较难出现趋势性变化。

新华基金[微博]认为,由于企业盈利增长平淡,IPO扩容压力显现,改革难超预期,三季度市场缺乏整体性机会,震荡整理的可能性较大。

与此同时,汇丰晋信也认为,半年报之后企业盈利普遍存在下调压力,以及三季度市场扩容,资金分流等流动性收紧压力,都将对市场产生一定的负面影响,预计市场总体仍然处于调整之中。但是,考虑到当前市场整体偏低的估值水平,市场爆发严重的系统性下跌的风险也不大。

创业板易“变脸”

创业板今年以来虽风光无限,但在基金眼里,风险已经积累很深,随时可能“变脸”。此外,成长股的估值扩张已经结束,预期下半年会进一步分化。

新华基金认为,主板市场缺乏明显的上涨行情,可能继续震荡。创业板市场何时出现逆转虽然很难判断,但半年报和IPO开闸很可能对其产生重大负面影响。“尽管创业板变脸的时点很难确定,但从大框架和常识角度看,创业板目前普遍50倍市盈率所蕴含对业绩增长的乐观预期很难实现。一旦不达预期,创业板下跌幅度会明显超越主板。从当前时点放眼长期,创业板很难跑赢主板。”

华宝兴业认为,短期创业板和成长股估值偏高,预计下半年分化将进一步严重,背后逻辑仍在盈利增速驱动。

守望价值 精选成长

对于后市布局,基金投资策略的核心首先是优选个股,在成长股中“去伪存真”几乎成为基金共识,此外值得注意的是,部分价值股亦成为基金积极关注的标的。

华宝兴业认为,未来主要的成长股领域为“五朵金花”——电子、医药、环保、新传媒、大众食品与化工行业。在选股上,更需要注重自下而上,更加看重盈利增长。

在其看来,移动互联浪潮下,电子和新媒体的利润同比增速爆发,下半年这种趋势仍有望延续,特别是龙头公司,业绩的表现较行业整体分化将更为明显。

从抉择角度考虑, 新华基金认为,如果三季度经济下滑过快导致央行政策基调转向宽松,则银行、地产可能会有一波反弹行情,行业配置上倾向于配置防御性行业。

而汇丰晋信也认为,传统产业在经历了蜕变转型之后,未来的盈利恢复能力也将使得当前部分低估值板块存在估值反转的机会。从价值板块来看,当前偏低的估值水平已经部分反映了投资者的悲观预期。从中期来看,传统产业在经历了痛苦的去产能之后,盈利水平将会得到明显的恢复和提升,这将有助于估值水平的恢复。从政策角度来看,更加市场化的改革取向将使得行业资源更加向优势企业聚集,而盈利能力的改善将有效阻挡不断下滑的估值压力,从而带来阶段性的投资机会。

从行业配置的角度来看,华富基金研究部从估值、业绩、主题等维度找寻确定性较强的行业,看好低估值的金融、地产、建筑和汽车。对于估值较高、上半年涨幅较大的TMT、医药、军工等行业,华富基金指出,下半年更多的是个股机会,整体性机会下降。

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